一文读懂市盈率一文读懂企业的市盈率( 六 ) _小知识

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利用市盈率计算三至五年回报率
长远来看，我们都会死去。所以基于永继经营假设计算的回报率往往缺乏实际指导意义。我个人在实践中更喜欢使用中长期投资回报公式测算未来 3-10 年的投资回报率。对于自己深刻理解的公司，未来 3-10 年的利润其实是可以估算的，时间太短反而不好预测。
我们也可以可以使用未来三年预测的净利润年复合增速（目前是 16 年，可以用 18 年预测总利润/15 年总利润，然后通过复利表确定复合增速，注意剔除融资和股权激励的摊薄效应）。使用这个指标，同样要先将企业的质地做层层筛选，在确保剩下企业中每家企业的质地都没问题的情况下，才能去预测未来三年的净利润。
我个人不会去自己做预测，券商手中有更多的调研资料和行业数据，比自己测算的强太多了。因为市场带有偏见，且遵循主流偏见，所以我采用券商的平均预测值，如果各券商的预测值偏离度过大，那么这样的企业我将直接 PASS，偏离度大说明企业未来的业绩不易预测，相反，如果认同度高，那么我会把所有券商的预测值做一个汇总，去掉最高与最低预测值，再用剩下的预测值求平均。
我们选择的企业是具备长线价值的，所以估值和使用市盈率就比较方便了。例如许多消费和医药股的市盈率是长期在 15 PE-30 PE 的。我们选择企业的具备长期稳健性，所以我们可以进行未来 3 年或 5 年回报的评估或预测。市盈率的倒数就是当下收益率，但它并不准确，不能很好确定近 3-5 年持股收益率。
我是拿预测 3 年后的净利润与预测的合理市盈率倍数预算 3 年后的企业价值，即未来第 3 年利润的平均值*预期 PE=未来第 3 年的市值，然后，预期 3 年回报率=未来市值/当下市值。预期 3 年回报率在 80% 以上的自己熟悉的极品公司或是 120% 以上的优秀公司，都是值得购买的。
巴菲特能充分发挥企业的自由现金流效应，所以他用自由现金流贴现法是靠谱的。我们很普通，多从做生意角度看回报率，做出估值更靠谱。投资目标设定为 3-5 年 100% 的回报率，这样就避免了长期估值的误伤。ROE 和 PB 都是滞后性指标，所以 PE 和利润增速多数时候更好用，但必须用于自己了解的企业。
从回报率的角度看估值，和实际做生意的情形也更为接近。
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投资大师眼中的市盈率

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彼得·林奇的 PEG
PEG 指标(市盈率相对盈利增长比率)是用公司的市盈率除以公司的盈利增长速度。PEG 指标是著名基金经理彼得·林奇发明的一个股票估值指标，是在 PE（市盈率）估值的基础上发展起来的，它弥补了 PE 对企业动态成长性估计的不足，PEG 告诉投资者，在同行业的公司中，在市盈率一样的前提下优先选择那些增长速度高的公司，或者在同样的增长速度下选择市盈率较低的公司。
PEG，是用公司的市盈率除以公司未来 3 或 5 年的每股收益复合增长率。市盈率仅仅反映了某股票当前价值，PEG 则把股票当前的价值和该股未来的成长联系了起来。比如一只股票当前的市盈率为 30 倍，传统市盈率的角度来看可能并不便宜，但如果其未来 5 年的预期每股收益复合增长率为 30%，那么这只股票的 PEG 就是 1，可能是物有所值。

当 PEG 等于 1 时，表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性。
如果 PEG 大于 2，说明公司的利润增长跟不上估值的预期，则这只股票的价值就可能被严重高估。
如果 PEG 小于 0.5，说明公司的利润增长远好于估值的预期，则这只股票的价值就可能被严重低估。

PEG 也可以理解为在 15%-30% 的增速下，企业的 20-30 倍高 PE 在 3 年时间就可以降低到 10-13 倍的相对安全区域。当然，周期股和垃圾股另说啊，融资换来的增速注意按摊薄后利润增速计算。所以，优质成长股选用此指标才更有意义。
PEG 告诉投资者相对市盈率估值而言更应该关注公司的利润增长情况。短期内，利润增速高的股票在一段时间内走势都会强劲，即便估值已经偏高。
需要特别注意的是：根据未来 3 年的利润复合增速，利用 PEG=1 确定当下 PE 也是可以的。但买入时，20 PE 以内的极品白马股 PEG 不要超过 1.5，20 PE 以上的优秀个股 PEG 最好不要超过 1，因为高增速多数不可持续。
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戴维斯双击
在低市盈率买入股票，待成长潜力显现后，以高市盈率卖出，这样可以获取每股收益和市盈率同时增长的倍乘效益。这种投资策略被称为「戴维斯双击」，反之则为「戴维斯双杀」。

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